美国通胀率跌至两年多低点，这是朝着结束生活成本紧急状态迈出的重要一步——也可能是美联储历史性的货币紧缩举措。

上个月消费者价格通胀率为 3%，目前仅为去年同期水平的三分之一，去年是四十年来的最高水平。6 月份的细节也好于预期，基本通胀的关键指标低于预期。

大约两年后，关于通货膨胀的大辩论占据了头条新闻，并在从美国总统政治到酒吧谈话的各个方面都显得尤为重要。

这一切并不意味着对抗价格压力的斗争已经结束——尤其是对美联储而言，人们普遍认为美联储将在本月晚些时候再次加息。尽管如此，7 月 26 日的加息（这将使美国基准利率升至 5.5%）很有可能是相当长一段时间内的最后一次加息。

这就是7月12日数据公布后市场的押注方式。短期国债收益率暴跌，股市上涨，美元指数跌至一年多以来的最低水平 — — 所有这些都源于美联储可能放松货币政策的预期。

“即将结束”

牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)写道：“新数据可能会让美联储有理由辩论本月后是否需要进一步加息。” “美联储的紧缩周期可能即将结束。”

彭博经济说 “6月份疲软的CPI报告发布之际正值美联储加息周期接近尾声的关键时刻。不仅基础效应有利于通胀降温，经济疲软也发挥了作用。虽然联邦公开市场委员会很可能会在 7 月 25 日至 26 日的会议上加息，但更多官员可能会对此后是否需要进一步加息表示怀疑。”

可以肯定的是，通胀仍远高于美联储 2% 的目标，而降低通胀的最后阶段可能是最困难的。

更重要的是，美国人为一系列商品和服务支付的费用仍然远高于大流行之前，而且这种痛苦预计不会很快结束。准备明年连任的总统拜登可能会发现高物价仍然是他的共和党对手可以用来对付他的武器。

对于美联储来说，仍有令人担忧的地方。一方面，虽然通胀正朝着正确的方向发展，但数学确实使最新数据更加乐观。

消费者价格指数与 2022 年 6 月（当时俄罗斯入侵乌克兰刚刚推动能源价格迅速上涨）进行比较，即所谓的“基数效应”，使得经济放缓看起来尤其引人注目。事实上，随着与去年相比变得不那么有利，未来几个月的年度价格增长很可能会小幅上升。

“退得太早”

一份消费者物价指数报告，即使好于预期，也不太可能对美联储官员产生太大影响。最新数据公布后，里士满联储行长托马斯·巴尔金重申了央行恢复物价稳定的承诺。

“通货膨胀太高了。我们的目标是 2%，”巴尔金在报告发布后周三的一次活动中说道。“如果过早退出，通胀就会强劲反弹，这就需要美联储采取更多行动。”

保持通胀高位并为其他经济领域提供动力的很大一部分原因是富有弹性的劳动力市场。雇主继续以强劲的速度增加就业机会，工资增长仍然强劲，使美国人能够继续消费。

6 月份，住房成本占月度涨幅的 70% 以上，而机票价格和二手车价格则有所下降。杂货价格一直是美国家庭财务压力的一个主要来源，与一个月前相比没有变化。

一项受到密切关注的服务价格指标（扣除能源和住房价格）在 6 月份与上月相比几乎没有变化。与一年前相比，涨幅放缓至 4%，也是 2021 年底以来的最小涨幅。

BMO资本市场高级经济学家詹妮弗·李（Jennifer Lee）表示，把所有这些加起来，这相当于美联储有了一些“喘息空间”。她表示，假设从现在到 9 月份的更多通胀报告也显示出类似的趋势，“这绝对给了他们保持观望的理由。”